Хеджирование на рынок ценных бумаг

Хеджирование на рынок ценных бумаг

Хеджирование на рынок ценных бумаг
СОДЕРЖАНИЕ
0
14 августа 2022

Что такое хеджирование?

финансовые рынки

Торговля на финансовых рынка всегда высокорискованное занятие

Многие события на рынке могут испортить самые, казалось бы, перспективные торговые позиции. Изменения уровня доходности, формы кривой доходности, ставок финансирования, доходности определенного выпуска по сравнению с ему подобными — все это существенно влияет на окончательный финансовый результат. Трейдер может нивелировать потенциальный ущерб путем хеджирования своей позиции. Трейдер хеджирует связанную с риском позицию, добавляя к ней одну или несколько «ног» (legs — составляющих), чтобы снизить вероятность убытков. Особенно популярны среди трейдеров в качестве инструментов хеджирования производные продукты, так как они высоколиквидны.

Зачем заниматься хеджированием?

Трейдеры занимаются хеджированием по нескольким причинам. Наиболее типичная причина использования хеджирования — иммунизировать (immunize) позицию от неблагоприятных изменений той переменной, на которую трейдер не собирается делать ставку.

Например, трейдер в расчете на то, что кривая доходности станет круче, покупает 10-летние облигации и продает 30-летние. Он делает ставку на то, что доходность 30-летних облигаций будет расти по сравнению с доходностью 10-летних. Он хеджирует свою короткую позицию по 30-летним бумагам длинной позицией по 10-летним. Причем его совершенно не волнует, становится ли кривая доходности круче на рынке с растущими или падающими ценами. Он просто хочет избавиться от влияния изменения общего уровня доходности, чтобы получить более чистую игру на спреде доходности 10- и 30-летних облигаций.

Хеджирование на рынок ценных бумаг

Хеджирование может также обеспечить уменьшение риска за счет перехода к позициям с менее волатильными переменными. Например, хеджирование длинной облигации с помощью облигационных фьючерсов преобразует обычную (и рисковую) длинную позицию в более строгую игру на налично-фьючерсных взаимосвязях.

Некоторые виды хеджирования обеспечивают контроль над риском благодаря устранению возможности максимальных убытков из-за крайне больших изменений цены. Статистик сказал бы, что хеджирование устраняет отрицательные «хвосты» (изменения цен с большой амплитудой, реализующиеся с малой вероятностью) распределения финансового результата трейдера. Например, трейдер хочет использовать длинную позицию, но боится попасть впросак в результате значительного понижения цен на рынке. Тогда он может хеджировать свою длинную позицию путем покупки нескольких опционов пут, прибыль от которых может ограничить его убытки.

С помощью правильного хеджирования трейдер может «рафинировать» свою торговлю на бирже и уменьшить риск. Он устраняет зависимость своего финансового результата от движения переменных, о которых он не имеет представления (и, следовательно, его шансы на получение прибыли оцениваются как 50:50).

Если трейдер избавляется от влияния «посторонних» параметров, его прибыль зависит лишь от его способности прогнозировать изменения тех переменных, в будущем уровне которых он уверен.
Правильное хеджирование может также увеличить возможности получения прибыли. Трейдеры выбирают размер своей позиции в соответствии с величиной убытков, на, которые они готовы пойти. Если с помощью хеджирования трейдер уменьшает размеры своих максимально возможных убытков, он может использовать позицию большего размера. При том же риске, который он имел бы в не хеджированной позиции меньшего размера, трейдер может обеспечить себе потенциально большее вознаграждение.

Виды хеджирования

Хеджирование может быть:

  • бесплатным
  • платным

Когда трейдер осуществляет короткую продажу облигаций, чтобы иммунизировать какую-либо позицию от изменений в доходности, он просто меняет характер своей игры. Если он платит наличными за опционы пут, которые должны ограничить его убытки, он уменьшает свою потенциальную прибыль на величину стоимости опционов.

Хеджирование может быть:

  • совершенным
  • несовершенным

Примером почти идеального хеджа может служить срочное репо или срочное обратное репо. Большинство трейдеров наличного рынка не играют на изменениях в ставках финансирования. Поэтому они обычно фиксируют на некоторый срок (равный продолжительности финансирования сделки) ставку финансирования позиции.

Хеджирование на рынок ценных бумаг

Но обычно трейдерам приходится прибегать к несовершенному хеджированию.
Даже когда трейдер продает длинные облигации для хеджирования некоторой длинной позиции по «старым» длинным облигациям (это два выпуска, которые обычно движутся параллельно), все равно определенная уязвимость его позиции, связанная с возможным изменением спреда доходности двух выпусков, сохраняется. Единственным идеальным видом хеджирования является ликвидация позиции.

Трейдеры используют хеджирование, главным образом чтобы избежать зависимости от направления изменений доходности. Они часто находятся в короткой или длинной позиции, не зная толком, в каком именно направлении будут двигаться доходности. Ежедневно «делая рынок», трейдеры продают и покупают облигации в моменты, определяемые их клиентами. Если даже маркет-мейкер покупает облигации дешевле рынка или продает дороже, он не хочет занимать длинную позицию только потому, что его клиент — продавец, и короткую только потому, что его клиент — покупатель. Если облигации, которые трейдер покупает или продает, являются «предшествующими», то их ликвидность может вынудить его сохранять позицию в течение нескольких дней. Поэтому если маркет-мейкер не пытается занять определенную позицию целенаправленно, он будет хеджировать новую сделку обычно либо с помощью текущего выпуска с близким сроком до погашения, либо с помощью какого-нибудь инструмента фьючерсного рынка.

EXMO affiliate program

Комментировать
0
Комментариев нет, будьте первым кто его оставит

;) :| :x :twisted: :sad: :roll: :oops: :o :mrgreen: :idea: :evil: :cry: :cool: :arrow: :P :D :???: :?: :-) :!: 8O

Это интересно

Глубокий анализ финансовых рынков Финансовые рынки
0 комментариев