В этой статье рассмотрим что из себя представляет индекс MSCI Russia, и как его изменение (ребалансировка) влияет на стоимость акций российских компаний.

История и состав индексов MSCI

Родоначальником международных индексов стала американская компания Capital Group, именно она в далеком 1967 году придумала замерять общие котировки в какой-либо области.

В 1987 году всемирно известная инвестиционная корпорация Morgan Stanley купила у Capital Group права на ведение индексов различных стран, для того чтобы обратить внимание своих клиент на иностранные рынки и их возможности, тем самым расширив свою международную активность.

Офис компании MSCI в Гонконге

В 1998 году была образована компания MSCI Inc. (Morgan Stanley Capital International Incorporated) совместное предприятие Morgan Stanley и Capital Group, функцией которого является расчет индексов. MSCI Inc. использует в своих расчетах уникальную методику, которая учитывает и капитализацию, и долю акций находящихся в свободном обращении, и цены закрытия страновых бирж и даже курсовую разницу для более верной оценки.

Одним из индексов, которые предоставляет MSCI Inc.  является MSCI Russia – это международный индекс российских акций. Большое число фондов, институциональных и частных инвесторов по всему миру используют MSCI Russia в качестве эталона для копирования при формировании своих портфелей.

Применение индекса зарубежными инвесторами преследует цели получение представления об общем инвестиционном климате в России и отбор компаний для инвестиций. Выбирать самые привлекательные российские компании для инвестиций им помогает именно индекс MSCI Russia.

Вместо того чтобы самостоятельно заниматься подробным анализом российских компаний иностранные инвестиционные фонды доверяя анализу MSCI Inc.  могут выбрать акции из индекса.

На данный момент порядка 600 различных фондов формируют свой портфель инвестиций, просто копируя структуру MSCI Russia.

Почему же инвесторы на российском рынке столь плотно следят за MSCI Russia?

Все дело в том, что значения индекса MSCI это не просто индикативные показатели рынка, которые демонстрируют нам основную его тенденцию. Индекс MSCI это индексы, на основании которых формируются фонды и на их же основании выпускаются ETF, то есть собираются портфели коллективных инвестиций.

Поскольку на основании индексов MSCI многие фонды создают свои реальные портфели, это имеет принципиальное значение для инвесторов, так как за этим процессом стоят реальные физические покупки ценных бумаг на баланс вышеуказанных фондов. Это в свою очередь означает наличие физического спроса и покупке на бирже акций определённых компаний входящих в MSCI.

В современную эпоху развития коллективного инвестирования денежные потоки, проходящие через фонды ETF, являются основным источником притока иностранного капитала на российский рынок акций и облигаций.

Именно поэтому инвесторы так пристально следят за изменениями в составе и структуре MSCI Russia, ведь на его основе работает та часть иностранных инвестиционных фондов которые инвестируют в российский фондовый рынок.

Состав индекса MSCI Russia

Фондовый индекс MSCI Russia строиться по принципу включения в него наиболее капитализированных компаний с наибольшей долей акций в свободном обращении. Эти два критерия являются главными, на их основании индексный комитет принимает решение о включении тех или иных бумаг в расчёт MSCI Russia.

Сам индекс рассчитывается в долларах и в него включены наиболее ликвидные бумаги российского фондового рынка. Наибольшую долю в MSCI Russia занимаю бумаги Сбербанка, Лукойла, Газпрома и Татнефти.

Ребалансировка индекса

Ребалансировка индекса, то есть пересмотр компаний входящих в его состав и их доли в нём проводится ежеквартально, причем более весомыми являются полугодовые ревизии в мае и ноябре каждого года.

И тут возникает вопрос, как влияют на наш рынок изменения в MSCI Russia?

Суммарный приток/отток пассивных и активных средств после ребалансировки 12 мая 2020 г.

Включение бумаги в базу расчета для MSCI Russia можно расценить как рекомендацию для их покупки. Ведь западные фонды, управляющие миллиардами долларов, ориентируются на этот показатель. Помимо этого все участники рынка воспринимают изменения доли какой-либо компании как сигнал об улучшении или ухудшении ее позиций.

Ожидание повышения или понижения доли в индексе может спровоцировать изменение котировок цены акции конкретной компании. Во время включения или исключения эмитента из индекса реакция цены бывает очень значительная. Если какая-то компания уходит из расчета индекса ее котировки летят вниз, если какая-то компания приходит в индекс её котировки пользуются спросом.

Дело в том что как только изменяется долевой состав MSCI Russia, инвестиционные фонды, на 100% копирующее его структуру, точно также меняют и свои портфели, а это провоцирует массовые перетекания миллионов долларов между акциями в течении одного дня.

Разумеется, если в какой-либо актив вдруг вливают за один день 10 миллионов долларов помимо его обычного оборота, то котировки отреагируют на этот объем сильным ростом, что справедливо и при обратном процессе, когда из актива компании вытаскивают деньги, котировки идут вниз.

Именно поэтому ежеквартальное обновление индекса MSCI Russia является довольно значимым событием на календаре каждого трейдера либо инвестора, а в день ребаланировки мы наблюдаем серьезное повышение волатильности топовых бумаг российского рынка.